行业冬天，你预期有多长？

~仲卿寅瑾梓墨~

看看一百多年的油价走势

Joseph

自2015年11月中以来的首次重返45附近。

Joseph

2016年谷底至今已经四年时间，O&G行业既没有像很多人推测那样迅速崩盘也没有迅速复苏，相比较而言2019算是最为平稳的一年。

你对O&G还有哪些期待？

~仲卿寅瑾梓墨~

最近又跌疯了

Joseph

似乎自从2014年开始的这一轮油价暴跌的平均价大概在55美元附近。如果真的一直都可以按55美元去跑，大多数油企也就很容易能够算出它们持有或者准备持有的资产该有的运营风险和利润率了。但是，企业真正的麻烦常常不是利润，而是现金流。我们如果探讨一个资产的“活力”也并不是先考虑它在多久之后能够收回成本，而是首先要看它的现金流是否Robust（鲁棒，稳健）。大多数情况下，短期内我们更关注的是现金流，长期的目标则是利润。

这种情况，在统计学的视角来看，就是你在多大的Scale来看数据的问题：有微观的视角，有宏观的视角。

Joseph

回味自己近三十年O&G职业生涯，人生的大起大落有时候好像跟行业背景并不完全相关，更多都是自己在扑腾。

Joseph

今天看到同事抓的图，第一个大断崖就是2014-2015，也就是本帖发帖时段，当时一度下挫到20附近，另一个大幅下挫是疫情爆发的三月，甚至在WTI历史上出现了记录性的负值交易价。后年、大后年才算是这一期下跌的十年。多少人在这段时间离开了O&G？多少人借此走向了新的辉煌？

Joseph

卖弄一下：

http://www.sunpetro.club/forum.p ... 2%CE%AA%CA%B2%C3%B4

说这个题目之前先说一本很厚的书，近千页，是一本通俗石油简史：


http://www.amazon.cn/The-Prize-T ... aniel/dp/1847376460

这本书的第四章，新世纪（The New Century）告诉我们石油工业初期遭遇的最沉重打击就是来自“电”。那个时代，1880年附近，石油供应的材料是三种：煤油、气和蜡。这三种材料都用于一个用途——点灯。但是，托马斯-埃尔瓦-爱迪生几乎是用一个奇迹终结了燃烧照明时代，——他发明了电灯。电灯在那个时代简直是直接要要了石油工业的小命儿。

但是点灯的市场被电灯强行霸占的同时，一种需要燃烧石油制品的“载具”出现了——“无马轿厢”——汽车，改变了石油崩盘的命运。似乎恰好是爱迪生开始用电时代猎杀石油小雏鸡的时候，福特就抢上来拯救了这群“嗜血怪物”。

但是，如果细读这段故事，我们就发现：从爱迪生1882年开始推广电灯开始到1902年占领光亮市场（当年销售了一千八百万个灯泡）他运行了二十年时间；与此相对应，从1895年开始设计的汽车到1905年才成为蒸汽机车和电气机车的真正挑战者，这过程恰好也是二十年时间。那么石油工业在其中艰难了多久？保守估计也超过十年。

那么，我们回头看看自1890年代，有多少企业家和梦想家投身到石油行业？光在这本书里明确留下名字的也有十数位之多。1890年代是电灯逐步占领石油销售市场的蓬勃上升阶段，但是当时来说，至少在1895年附近来说，汽车作为一个市场的前景还不足够明朗的时候，仍然有很多人是投身到了石油行业中来。他们中间肯定有一些是冒险家，但是肯定也有一些是投资跟风者。这就让我想起巴菲特那句名言来：足够湿的雪和足够长的坡道。他们看到的就是这个，他们赌的就是这个。

石油作为一种能源而存在也许只是暂时的是市场占有，这就如同一百多年前点灯市场一样，但是石油作为一种资源而存在则是绝对的。如果不能在能源领域获得原有的市场份额，就像一百多年前我们的前辈被爱迪生在点灯市场击败一样，石油的价值势必会向其它领域突进。在寻找下一个生存空间这个阶段，势必是石油被低估价值的时代，势必是那些冒险家和投资跟风者所乐于看到的一个“足够湿、足够长的坡道”。如果愿意，我们可以静静等待着电池汽车时代到来把烧油汽车时代取代，然后静静等待着一群如同疯子一样的前行者在行业最不利的时候涌进来给我们铺就一条涅槃重生之路。

如果我们可以从石油行业以外借鉴，我们就想想那些早在互联网还没有成规模前就意识到它价值的风投们，以及在一批有一批泡沫把网络伤害到体无完肤的时候才成就了Google和Facebook这样的巨无霸。这个时候，还有人记得那个叫做Netscape的僵尸了吗，或者叫ICQ僵尸了吗，或者叫美国在线僵尸了吗，或者是当时如日中天而现在行将就木的Yahoo!了吗？

是的，那是一次行业洗牌的时代，但是谁因此就真的傻到了将互联网这个孩子连同洗澡肥皂泡一起泼出门去了呢？

所以，这将是我们这个行业的洗牌时代，但是谁如果因此就真的傻到要将石油这个孩子连同被饿死的过路泡沫一起丢弃，那就是他真的没有好好的读过行业史和投资者们的传记了。

我不幻想着石油价格会迅速回到某个高位。恰恰相反，我更希望这个严冬能够维持到五年以上，甚至十年之久。那么，我们在严冬之后看到将是一个浴火复生的新的石油工业，我们将是这个新石油工业的冒险者、信仰者、奠基者、实践者。