【原创】重磅：中国原油期货正式挂牌交易

金正纵横油气咨询

北京时间3月26日上午9时，中国原油期货在上海期货交易所子公司——上海国际能源交易中心正式挂牌交易。原油期货是中国商品期货第一个全球上市的品种，是中国走向国际化的第一步。中国作为世界最大石油买家正推出允许境外投资者交易的人民币计价期货合约--开创了中国大宗商品的先河。

目前国际上具有广泛影响力的原油期货合约主要有两个，一个是美国的WTI，一个是欧洲的布伦特，WTI更多反映的是北美市场的供需状况，布伦特更多反映的是欧洲市场的供需状况。而中国原油期货的推出，对于中国期货市场、涉油企业、乃至宏观经济都有着深远影响，具有里程碑式的意义。

原油期货推出的意义

原油期货推出有三大重要意义：第一，有助于形成反映中国乃至亚太地区市场供需关系的原油定价基准，也能够弥补WTI、布伦特原油期货在时区分工上的空白，形成24小时连续交易机制，能补充完善国际原油定价体系。第二，为国内原油产业链上的众多实体企业提供了有效的风险管理工具，更好地管控价格波动带来的经营风险。第三，原油期货是我们第一个国际化的期货品种，将引入境外投资者参与，探索期货市场国际化的市场运作和监管经验。随着市场的逐步成熟，伴随着如铁矿石等更多期货品种的对外开放，将促进人民币在国际上的使用。

通过期货交易，中国可从以美元计价的主要国际基准中夺过一些定价权。以人民币计价的原油期货合约有助于促进人民币在全球贸易中的使用，这也是该国关键的长期目标之一。另外，中国可以建立反映国内炼厂所用原油，而非西方合约标的原油的定价基准。

可为什么不早点推出呢？油价下跌或许是部分原因所在。中国曾在1993年推出面向国内的原油期货，一年后就因波动太大而画上了句号。在2012年提议推出原油期货时，油价刚刚突破每桶100美元，而2017年的平均油价只略高于50美元。对市场波动的担忧也是原因之一。近些年来，中国在股市和金融市场动荡的情况下一再推迟新合约面市。市场动荡常常会促使中国政府出手干预。

人民币是否会挑战美元在石油领域的主导地位？

美元支付油价是根深蒂固的做法，这一天不会很快到来。但是从长远来看以人民币交易是有道理的，因为中国是关键市场，这还需要数年时间。中国在“石油市场上几乎没有实现这一挑战所需的影响力”。另一方面，以人民币支付油价，可能成为在“一带一路”倡议下，与包括中东在内欧亚大陆发展关系的部分内容。中国若参与沙特阿美计划的首次公开招股(IPO)，可能有助于促使沙特转向接受人民币这个仅占全球支付体系2%左右的货币。

此外，人民币的地位必然会随着中国石油消费量的增长而增强：根据BP，中国的石油需求到2040年将增加30.6%达到每年7.53亿吨。这样的实力将让中国得以绕过石油-美元体系，购买石油时要求以人民币计价。以人民币为石油定价，并在国内开设交易中心，将提升中国的地位，并使其进一步融入全球市场。渴望在上海国际能源交易中心参与交易的外国投资者对人民币的需求，将推高人民币汇率，并分流美元交易量。而对美元的买需将会收缩，打压美元贬值。

石油出口国目前把向美国出售石油获得的收入用来购买美国公债，这一过程被称为“石油-美元循环”。因此，石油-人民币的崛起也将危及美国赤字支出的一个重要融资来源。

我国原油期货的推出对于国内石油市场和石油行业全产业链有怎样的影响？

一买一卖，一进一出，原油期货交易可以准确地反映市场微观主体的预期、需求和生产成本等，具有价格发现功能。经济技术研究院石油市场研究所副所长陈蕊表示：开展国内原油期货交易有助于形成国内石油供需的晴雨表，也有利于今后成品油期货交易品种的推出，推动国内成品油定价机制的改革到位。增加进口途径，丰富原油来源，解决了国内石油企业加快发展的后顾之忧。尤其是原料瓶颈始终制约发展的地方炼厂今后有望释放出更大活力。

更大的红利在于促进石油企业生产经营的稳定，成本的削减和风险的降低。原油期货市场基本运作方式即套期保值、对冲风险，提供比现货市场更加平稳的价格环境。通过套期保值，油企可以提前锁定成本和未来收益，能够最大限度避免价格波动给生产经营带来的不确定。同时，我国石油企业在自己的交易主场是以人民币进行交易结算，可以有效降低汇率风险并减少参与成本。石油流通协会副秘书长尹强还表示，如果按照标准合约、交割方式等方式进行管理，对石油企业今后的标准化管理也是极大提升。

对于生产加工销售上下游一体化的三大石油公司而言，我国原油期货推出，无疑对整个石油产业链都将产生影响。中国石油国际事业公司原油部经理张鹏表示：“中国石油国际贸易板块愿意积极参与到我国原油期货市场当中，贡献企业力量。我们将充分利用期货市场这一管理价格风险的工具，服务企业的生产经营。”

总结

原油期货的上市推进的是本币国际化，这是一个宏观战略，间接的扩大了我国的外汇储备。中国作为世界第二大经济体，不可能面对境外无理的挑衅而无动于衷。包括一带一路、金融国际化等长期战略的逐步推进，才是巩固金融市场的基础，所谓的救市永远治标不治本。

毫无疑问，一个成功的原油期货市场，还需要政府之手在法律政策制定、严格监管方面多有作为。但是，业内人士也指出，政府的政策法规需要按照市场规律不断调整。市场毕竟是市场，该市场解决的必须交给市场，要帮助原油期货在市场中真正成长起来，要让每个参与者都按照自己真实的意愿去交易，从而发现真正的市场价格。

时间是最好的答案。WTI、布伦特等国际原油定价基准由单一期货品种逐渐衍生出上千种金融产品，再到共同支撑起一个完备、开放的石油金融体系，经历了几十年的发展。同样，对于今天刚刚起步的我国原油期货来说，一条成功的路有多远?时间将给予我们答案。

(来源：金正纵横微信公众号)

【提示】文章链接 （点击可查看下文）。若想获取更多国内外油气最新技术及装备信息，请关注金正纵横微信公众平台，微信公众号：金正纵横（或jzoilgas）。若有油气相关问题待解决，请找“金正纵横咨询顾问”，微信号：jzzhguwen。

联系电话：010-58486398

联系邮箱：jzzhkf@jzoilgas.com

网站地址：http://www.jzoilgas.com

微博： http://e.weibo.com/jzoilgas