神预测：油价崩盘致股市暴跌经济低迷

刘萝卜锅

神预测：油价崩盘致股市暴跌经济低迷

这篇文章写于2015年1月，发表于美国油价网。文章总结了油价波动规律，分析了油价和经济趋势，与目前状况基本吻合。那么，2016—2018年的预测是否准确？让我们立此存照。


先剧透几个被验证的预测

1、全球股市会经历一次暴跌，进入剧烈震荡。
2、油价低迷提高产业链风险，影响其他经济放缓。
3、通用电气、哈里伯顿之类的公司出现亏损。

1987年10月19日的黑色星期一，股市大跌，创下道琼斯平均指数单日下滑幅度最大的纪录。

这是一次让人莫名其妙的崩盘。因为经济基本面没啥暴跌的迹象。尽管各种理论冒出来解释市场的不稳定，比如自动交易在道琼斯指数中的引入等等，然而，黑色星期一在当时仍然是个谜。

观点

黑色星期一应纳入更宏观的模型去分析：此前50年内，几乎所有的股市崩盘、经济衰退，都发生在油价剧变之后不久。

黑色星期一看上去很诡异，但是回头看，其实1986年OPEC内讧，已经预示了1987年的股市崩盘。沙特因OPEC其他成员国在石油生产配额上耍诈，于是也不履行自己的配额承诺，导致石油价格暴跌。

这场油价危机带来了什么呢？

在2014年7月至今，油价由白粉价跌到白菜价。这次油价下滑最快速的阶段之一发生在2014年11月28日黑色星期五，在一次OPEC会议后，油价下跌10%。其表面原因是沙特拒绝减产。

分析

鉴于本文的直白的标题及其到目前为止的走势，你可能会以为我们预见在未来的一年或两年股票价格将会大幅下跌。或许2014黑色星期五的暴跌的油价可能会导致2015年的黑色星期一股市崩溃？

我们的理论是，自2000年以来，油价出现一个波动振荡模式。此外，驱动这种振荡的机制是，自21世纪第一个十年中期，全球石油产量达到一个较高水平的稳定状态后，石油供需关系的不平衡。

方法

识别这个振动信号，用了一种叫做“快速傅立叶变换”的数学工具，该算法表明，自2000年以来，油价每32至34个月发生一次周期波动。如图所示，最后的油价波动高峰发生在2011年，在此之前，有2008／9和2005／6的两次波动冲击。

如图，2014年黑色星期五油价暴跌恰好赶上周期。

因此，目前的油价下降，恰恰为这个油价振荡模型提供了第4次依据。

△周期性油价波动

原因

我们已经讨论了油价暴跌是如何受到沙特和美国的影响。沙特的不减产政策、美国的页岩油革命之类。

市场分析表明，当前油价是由简单的供求机制造成的。

从全球范围看来，欧洲和中国经济增长放缓，发达国家在碳排放方面的控制等，让石油需求下降出人意料。

2014年，利比亚、阿尔及利亚、伊朗、伊拉克的大量油气涌入市场；加拿大的含油砂、美国的页岩油，把尼日利亚、委内瑞拉的石油挤出了美国市场。世界上最大的石油生产国：美国、俄罗斯、沙特都不打算减产。供过于求，油价必跌。

趋势

最简单的解释：油价遵循着一个已经建立多年的、由供需关系决定的模式下跌。这场石油危机，是每隔三年左右就会发生的油价波动的低潮期。

如果认可这一观点，那么，通过一个长期的油价波动模型，我们就能看到第4个油价高峰，也可以分析它的前因后果。

预测

循环往复的振荡机制是自然而然发生的，就像潮汐。

当石油供需关系达到资源消耗曲线的峰值时（突破平衡发生逆转时），油价会规律性降低。其他机制，包括人为因素也会影响油价。

最简单的预测是，第五次油价峰值应该发生在2017-2018年。

历史告诉我们，油价发生向下波动后的6到12个月内，各种经济指标可能会出现的不稳定的情况。当油价剧烈震荡时，经济将会出现恶化。图表显示，随着波动加剧的轨迹，表明油价暴跌比暴涨更可能预示经济的恶化。

可能的后续发展

油价下跌可能在全球范围内，尤其是在美国，通过影响向石油行业投资的公司的股票价值，进而引发股市暴跌。现代石油勘探可通过一系列的方法注资，包括发行股份，以增加资金，并通过债券和银行贷款提高债务融资。

一口页岩油井投产，要花费900万美元成本。当油价徘徊在每桶100美元的时候，银行会更愿意投资价值数十亿美元的石油勘探项目。对银行而言，这些贷款是由有形资产支持的，被认为是低风险的。它几乎像印钱一样。每桶80美元的价格被视为页岩油的利润率的平衡点。这个平均价格的构成为每桶70美元，加上10美元的融资成本。

在50美元油价的今天，许多石油商生产一桶油将损失20美元，这可能会产生贷款上的违约，如同上个月这篇文章所述。这些损失将转嫁给银行，如同2008年发生的次贷危机一样。

许多投资者担心，由于过度的能源行业的贷款、盲目抛售“垃圾债券”在高收益率市场，将产生大量违约。全线抛售公司债券的负面影响是，其他部门只能选择低收益融资方案，而这将蔓延开来，影响其他经济放缓。

简单的数学就会使一个值得拥有的信贷公司资产缩水至破产，例如一个公司市值5000万美元，并且在石油领域购买了900万美元债券，当油价下跌时，这900万美元可能突然从收益转为赔钱，并可能导致公司市值跳水至1000万美元。盈利能力的损失将拉低股价，（2008年）我们已经看到了数十亿美元的养老基金和房屋投资在几个月的时间里消失殆尽。价值损失的影响，进而渗透到银行业和保险业，导致这些公司的股票价值下跌。

并不是所有的页岩油开采都是由贷款和债券融资的。衍生物也在其中扮演了一个角色，很多期货投资都是根据2016年到期的合同设定的未来价格。如果油价在2015年中不反弹，这些债务的持有人在合同到期时将陷入巨大的麻烦。华尔街各大银行总共持有价值3兆9000亿美元的大宗商品合约，其中大部分都是以石油为基础的，当时石油似乎注定要保持每桶80美元以上。如果油价跌破80美元，美国最大的金融机构将不得不再次乞求国家和纳税人的帮助。

除了那些为石油服务和为石油行业提供融资的公司外，还有一个大型的工业行业是为石油行业提供工具、化工设备和石油行业的设备的。这些公司的股价也可能随油价走低，如通用电气和哈里伯顿将现亏损，并可能无力支付他们的石油工业部门全部的投资和贷款。这些财政短缺还将将影响股利支付或迫使他们出售其他盈利部门来弥补自己的损失。当这类企业价值下跌时，所有与该指数挂钩的投资基金都将陷入亏损。这些基金的管理者通常出售获利的资产以履行他们的义务。意料之外的油价下跌将造成现金的突然短缺，进而可能会引发华尔街的抛售。在这种情况下，所有股票价格都会因一次紧急抛售而下跌。

能源贷款是否将开始违约，我们可能会看到一个雪球效应，类似于2008年金融危机的警告。低油价确实有助于减少运输和服务的成本，可能是对经济利好的一面。然而我们的FFT分析表明，波动是有可能发生的。为此次颠簸系好你的安全带，并留心机会。正如华伦巴菲特曾经说过的：“当别人贪婪时，要感到恐惧，当别人恐惧时，要变得贪婪。”

作者：汤姆·斯瑞莫斯 史蒂芬·奥斯丁

翻译：李斯洋

资料：姚同云

原文：http://www.essca.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2442

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